В нашем базовом варианте сценария продажи и выручка Caterpillar… начиная с момента основания
Исторические темпы роста продаж Caterpillar, равные 9,6 % в г.: интервью с Эдом Раппом, 8 февраля 2013 г.
Caterpillar создала то, что мы называем «кривыми ожидания»
Сокращение издержек в Caterpillar: интервью с Эдом Раппом, 8 февраля 2013 г.
Полезно сравнить стратегии сдерживания расходов в Caterpillar… признаком управленческой зрелости и успеха
«Административный шлак» широко представлен в различных моделях фирм, не нацеленных на максимизацию прибыли; однако самое известное его описание представлено в книге Ричарда М. Сайерта и Джеймса Г. Марча «Поведенческая теория фирмы» (Richard M. Cyert, James G. March, A Behavioral Theory of the Firm (Englewood Cliffs, NJ: Prentice-Hall, 1963)).
Оценка стоимости компаний и их акций… между 1984 и 2006 гг.
Фама и Френч о недостаточной успешности действующих управляющих фондов: понятное изложение представлено в статье: Vanessa Sumo, «Measuring Chance», Chicago Booth Magazine (осень 2012 г.), www.chicagobooth.edu. Само исследование описывается в статье: Eugene F. Fama, Kenneth R. French, «Luck Versus Skill in the Cross-Section of Mutual Fund Returns», Journal of Finance, 65 (октябрь 2010 г.), 1915–1947.
Многочисленные исследования показывают… выбором акций отдельных компаний
Ошибки инвесторов: Обзор без технических деталей можно найти в статье: «7 Common Investor Mistakes», Investopedia (5 августа 2011 г.), http://www.investopedia.com/articles/stocks/07/mistakes.asp#axzz2L67D70sN. Более научный подход, выходящий за пределы финансово-экономической сферы, представлен в книге Дэниэла Канемана «Думай медленно… решай быстро» (Daniel Kahneman, Thinking, Fast and Slow. (New York: Farrar, Straus, and Giroux, 2011)).
Не имея ничего против… на 15 февраля2013 г.
EBITDA Caterpillar за предыдущие 12 месяцев на 15 февраля 2013 г.: www.yahoofinance.com
Итак, как же менялась оценка Caterpillar… из индекса S&P 500
Коэффициент P/E: все данные взяты с сайта www.yahoofinance.com, за исключением P/E по фирмам из рейтинга S&P 500, который взят с сайта www.multpl.com
В таблице 14.4 представлены результаты нашего расчета общей стоимости Caterpillar… размера чистого дохода CAT
Общая стоимость предприятия для Caterpillar: расчеты произведены авторами на основе ежегодных отчетов Caterpillar и отчетности Caterpillar по форме 10-K.
Вы можете спросить, почему… вероятно, была бы еще ниже
Мнения других аналитиков о совокупном объеме продаж и выручки Caterpillar в 2014 г.: www.finance.yahoo.com/q/ae?s=CAT+Analyst+Estimates (4 апреля 2013 г.).
Глава 15
Известная буддистская пословица… эти же ключи открывают врата ада
Буддистская пословица: www.phys.washington.edu/users/vladi/phys216/Feynman.html
Известная буддистская пословица… в «Сумме теологии» святого Фомы Аквинского
Христианские истоки буддистской пословицы в «Сумме теологии»: www.newadvent.org/summa. См. также: Книга Откровения (1:18).
Мы также заметили… распределяли свои инвестиции сообразно общему рыночному индексу
О результатах инвестирования: по данным Аманды Б. Киш из Motley Fool, за последние пять лет 57,6 % национальных инвестиционных фондов были менее доходны по сравнению со средней доходностью акций компаний, включенных в индекс S&P Composite 1500. Если показатель разбить по коэффициенту рыночной капитализации, то 61,8 % фондов с высокой капитализацией действовали хуже, чем индекс S&P 500, 78,2 % фондов со средней капитализацией проигрывали S&P Mid Cap 400 и 63 % фондов с низкой капитализацией действовали менее успешно, чем S&P Small Cap 600, www.fool.com/investing/mutual-funds/2011/03/14/more-proof-of-a-losing-investment-strategy.aspx (11 марта 2011 г.).
Мы также заметили… Джон Богл и другие утверждают, что индексирование
Индексирование и Джон Богл: см.: John Bogle, Don’t Count on It!: Reflections on Investment Illusions, Capitalism, «Mutual» Funds, Indexing, Entrepreneurship, Idealism, and Heroes (Somerset, NJ: Wiley, 2010) – прекрасное разъяснение этой точки зрения.
Поскольку Caterpillar как компания действовала… недооценивали Caterpillar
Некоторые верно оценивали Caterpillar. О недооценке стоимости акций Caterpillar: Ray Merola, «The Market Has Chronically Undervalued Caterpillar Stock», Seeking Alpha (26 февраля 2013 г.), http://seekingalpha.com/article/1224261-the-market-has-chronically-undervalued-Caterpillar-stock?source=email_rt_article_title
Благодарности
Эта книга стала результатом нескольких лет упорной работы Крейга Бушара и Джима Коха, но она никогда бы не появилась на свет без неоценимых стараний многих других людей. Для начала мы благодарим за огромный вклад в этот труд наших жен – Мелиссу Бушар и Донну Кох, которые вдохновляли, подталкивали и терпели нас – тогда, когда нужно, и так, как нужно.
Рейчел Поттс и Джим Даган из отдела по связям с общественностью Caterpillar особенно придирчиво относились к нашей работе и предоставили нам множество возможностей понять и правильно сформулировать то, что мы позднее назвали «Путь Caterpillar». Мы также в неоплатном долгу перед целым рядом других людей, так или иначе связанных с Caterpillar, в том числе перед председателем совета директоров и генеральным директором Дагом Оберхелманом, многочисленными представителями высшего руководства CAT, несколькими членами совета директоров и такими разными конкурентами CAT, ее поставщиками, клиентами, нынешними и бывшими сотрудниками, дилерами CAT, журналистами, инвестиционными аналитиками, профсоюзными лидерами, представителями коммерческих ассоциаций, чиновниками и обычными гражданами, дававшими нам информацию, советы и рекомендации касательно компании – иногда по собственной инициативе. Оказалось удивительно легко убедить людей поговорить о CAT – все потому что большинство наблюдателей признают: CAT удалось создать нечто неповторимое.
Наш агент Кэрол Грин очень помогла нам, проявив себя как прекрасный редактор, а ее советы о содержании и концепции книги оказались весьма дальновидными. Особой благодарности заслуживает Донья Диккерсон из издательства McGraw-Hill, которая подталкивала нас к завершению проекта. Она обладает и талантом, и терпением – и мы в полной мере оценили оба эти качества.
Тем не менее любые ошибки следует относить на счет действия или бездействия самих авторов.
Об авторах
Крейг Бушар – председатель совета директоров и генеральный директор Signature Group Holdings (OTCQX: SGGH), председатель совета директоров и генеральный директор Cambelle-Inland и учредитель Shale-Inland. Крейг имеет степень бакалавра по экономике Иллинойсского университета (Illinois State University), степень магистра делового администрирования Чикагского университета (University of Chicago), заседает в совете Спортивного факультета Дюкского университета (Duke University) и является членом попечительского совета Бостонского университета (Boston University) и Фонда Университета Монтаны (Foundation of the University of Montana). В 2005 г. Крейг стал призером конкурса «Предприниматель года (штат Иллинойс)» (Entrepreneur of the Year Award, Illinois), проводившегося компанией Ernst and Young. Выпускник программы Leadership Greater Chicago; имеет патент США № 4212168 на охлаждающую систему сухого типа для энергоустановок. Сайт автора: www.craigbouchard.com