Многие люди не понимают того, что инвестирование — это не просто игра в числа. Конечно, некоторые основы бухучета и финансовой статистики знать необходимо, однако мне знакомы многие счетоводы, которые прекрасно разбираются в бухгалтерии, но неспособны отличить перспективный бизнес от бесперспективного. Понимать, каким образом денежные потоки поступают в компанию и покидают ее, нужно и важно, но этого недостаточно.
Чтобы быть по-настоящему успешным инвестором, надо много читать. Хорошо начать с деловой прессы — «Wall Street Journal», «Fortune», «Barron's», — потому что это поможет вам расширить собственную базу данных о компаниях. Чем больше фирм вы знаете, тем легче вам проводить сравнения, находить закономерности, видеть, какие действия и тенденции ведут к укреплению конкурентного преимущества, а какие его ослабляют. Я настаиваю на том, что читать статьи о великих компаниях гораздо полезнее, чем копаться в краткосрочных движениях рынка, макроэкономических трендах или прогнозах учетной ставки. Один прочитанный вами годовой отчет стоит 10 выступлений председателя Федеральной резервной системы.
Помимо прессы, советую также читать книги, посвященные успешным инвесторам или написанные ими. У кого же еще учиться успешному инвестированию, как не у них? По этой же причине полезно знакомиться с квартальными посланиями инвестиционных менеджеров, адресованными вкладчикам соответствующих инвестиционных фондов. На мой взгляд, эти ежеквартальные послания, в которых менеджеры отчитываются, как они распорядились деньгами вкладчиков, являются чрезвычайно важным и полезным источником информации, которым очень многие почему-то пренебрегают. Потрудиться прочитать их — совсем небольшая цена за ту пользу, которую вы получите.
Наконец, полно литературы, посвященной вопросам о том, как люди принимают инвестиционные решение, и почему этот процесс зачастую сопряжен с огромным количеством недоразумений. Такие книги, как «Почему умные люди совершают большие финансовые ошибки — и как их исправить» («Why Smart People Make Big Money Mistakes») Гэри Бельски и Томаса Гиловича, «Эффект гало» («The Halo Effect») Фила Розенцвейга и «Ваши деньги и ваш мозг» («Your Money and Your Brain») Джейсона Цвейга, помогут вам найти прорехи и заблуждения в ваших собственных взглядах на данный процесс и в дальнейшем принимать более разумные инвестиционные решения.
Надеюсь, что и эта книга послужит той же цели.
Примечания
1
Рентабельность капитала служит наилучшим показателем прибыльности работы предприятия. Эта величина показывает, насколько эффективно компания использует имеющиеся в ее распоряжении ресурсы — трудовые, средства производства, инвестиции — в интересах акционеров. Это можно сравнить с успешностью работы менеджера взаимного фонда, только компания вкладывает деньги не в акции с облигациями, а в продукты и услуги. Подробнее о рентабельности капитала мы поговорим в главе 2.
2
Приведенная (или текущая) стоимость — это величина будущих денежных потоков с поправкой на время их получения и связанные с этим риски. Доллар в руках ценнее доллара в небе, и деньги, в получении которых мы вполне уверены, ценнее денег, которые могут прийти, а могут и не прийти. Некоторые базовые принципы такого рода расчетов и оценок мы рассмотрим в главах 12 и 13, так что не волнуйтесь, если этот вопрос остается для вас еще не совсем понятным.
3
Новый «Boeing» 787 может переломить эту динамику, поскольку обладает многими технологическими новшествами, которых пока нет у самолетов «Airbus». Однако самолеты прежних моделей по-прежнему продаются преимущественно на основе цены.
4
Мы в «Morningstar» делим компании, обладающие конкурентным преимуществом, на две группы. Компании с очень надежным преимуществом относятся к категории «широкий ров», а если преимущество не очень сильное, то мы называем это «узким рвом». Подробнее об этом разделении мы скажем в главе 11, где рассматриваются конкретные примеры.
5
Можно было бы предположить, что ситуация обстоит несколько иначе с компаниями, которые только зарождаются, поскольку пока фирма молода и невелика, качество менеджмента, казалось бы, определенно должно более существенно сказываться на ее успехах. Однако недавние исследования профессора Стивена Каплана из Чикагского университета показывают, что это не так. Он и его коллеги пришли к выводу, что «инвесторы, вкладывающие средства в новые технологические компании, должны больше опираться на экономическую силу бизнеса, а не на силу менеджмента».
6
По состоянию на середину 2007 года только 24 «универсальных» (то есть не ограничивающих себя каким-то узким сектором рынка) инвестиционных фонда из 5550, имеющихся в базе данных «Morningstar», смогли поддерживать среднегодовую рентабельность инвестиций на протяжении последних 15 лет на уровне не менее 15 %.